核心提示：公司產(chǎn)能投放踏準校車市場推進節(jié)奏，校車訂單逐步執(zhí)行及公司自身產(chǎn)品結構優(yōu)化保障公司業(yè)績增長；若新能源工廠能夠在年內(nèi)順利投產(chǎn)，公司全年銷量及盈利預測有進一步上調(diào)可能。目前維持公司12、13 年的盈利預測為2.13 元和2.62 元。

    實力彰顯，一季度業(yè)績增長超 30%。12 年一季度公司實現(xiàn)銷售收入39.7 億元，同比增長32.8%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.4 億元，相比去年同期增長31.4%，對應每股收益0.36 元。一季度公司產(chǎn)能利用率維持高位，傳統(tǒng)客車及校車需求向好，產(chǎn)品結構相比去年同期有所上移，一季度實現(xiàn)量利齊升，業(yè)績增長顯著，超越市場預期。

    銷量快速增長，產(chǎn)品結構同比上移。一季度公司實現(xiàn)各類客車銷量1.02 萬輛，同比增長25.9%；其中大客實現(xiàn)銷售4681 輛，同比增長20.1%；中客銷量4160輛，同比增長15%；由于校車訂單的大幅提升，公司一季度輕客銷量為1327輛，同比增長135%。產(chǎn)能趨緊，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，一季度單車為39 萬元/輛，相比去年同期的37 萬元/輛提升約5.5 個百分點。

    雖然一季度公司大客銷量增速低于整體增速，但整體毛利率仍呈現(xiàn)顯著提升，主要原因一是公司在產(chǎn)能緊張的情況下優(yōu)化生產(chǎn)結構，在同體量的車型中優(yōu)先生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品；二是同體量校車毛利率比普通客車略高1-2 個百分點；三是一季度成本顯著回落；12 年二季度公司產(chǎn)能仍然緊張，同時校車需求相比一季度趨緩，委內(nèi)瑞拉出口訂單逐步執(zhí)行，預計毛利率仍能實現(xiàn)同比增長。