宇通客車(chē)（600066）通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高檔客車(chē)比重，產(chǎn)品均價(jià)從去年的26萬(wàn)元上升至今年一季度的29萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從去年四季度的15.2%提升至16.6%，有效消化鋼鐵漲價(jià)帶來(lái)的成本壓力。與同行相比，公司優(yōu)勢(shì)明顯:其一、銷(xiāo)量增長(zhǎng)15%，高于行業(yè)平均的10%；其二、成本控制得力，毛利率高出同行約4個(gè)百分點(diǎn)；其三、經(jīng)營(yíng)管理效率較高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7.3次，高出同行2次左右。
 
　　對(duì)于投資者關(guān)注的產(chǎn)品出口情況，我們認(rèn)為短期不能樂(lè)觀。一是產(chǎn)品出口后，有售后服務(wù)的問(wèn)題；二是直接出口運(yùn)費(fèi)太高，比如出口到古巴每輛車(chē)運(yùn)費(fèi)約3萬(wàn)元人民幣。若想占領(lǐng)海外市場(chǎng)，比較好的辦法是通過(guò)各種方式，在當(dāng)?shù)卦O(shè)立組裝廠，建立售后服務(wù)體系。

　　公司目前的產(chǎn)能達(dá)到2萬(wàn)輛左右，足以應(yīng)付未來(lái)兩年銷(xiāo)量的增長(zhǎng)需要。估計(jì)未來(lái)兩年其資本支出不會(huì)有大的增長(zhǎng)，現(xiàn)金流仍將相當(dāng)充沛，紅利分配仍將豐厚，股息收益率可望保持在5%以上。新一輪擴(kuò)產(chǎn)可能在2007年。加上2000萬(wàn)元的補(bǔ)貼收入，估計(jì)上半年凈利潤(rùn)接近8000萬(wàn)元，EPS近0.3元，全年EPS約0.67元，增長(zhǎng)24％。維持"謹(jǐn)慎推薦-A"評(píng)級(jí)。估值區(qū)間:8.2至8.9元。對(duì)應(yīng)市盈率12至13倍，市凈率1.2至1.4倍。