事件：

    11月16日，甘肅慶陽發(fā)生重大校車事故，造成21人死亡。11月28日，溫總理在第五次全國婦女兒童工作會議上特別提到了校車問題，他稱已責(zé)成國務(wù)院法制辦在一個(gè)月內(nèi)拿出《校車安全條例》，并明確“做好校車工作所需資金由中央和地方財(cái)政分擔(dān)，多方籌集”。我們認(rèn)為，在《條例》即將出臺的背景下，校車給大中型客車行業(yè)帶來的已不僅僅是事件性機(jī)會而是行業(yè)基本面的極大改善，簡評如下：

    評論：

    政府首腦直接推動(dòng)，專用校車市場啟動(dòng)如箭在弦：管理與運(yùn)營的混亂使國內(nèi)校車事故頻出，而甘肅慶陽事故則直接引起了教育部與溫總理的高度重視。溫總理表示要在一個(gè)月內(nèi)出臺《校車安全條例》，遠(yuǎn)快于業(yè)界的普遍預(yù)期。由此看來，在中央高層的高度重視下，我國的校車標(biāo)準(zhǔn)以及相關(guān)制度已經(jīng)即將出臺，且《條例》出臺后的執(zhí)行和監(jiān)管也有可能以雷厲風(fēng)行之勢迅速在全國推廣。在政府首腦的直接推動(dòng)下，我國政府集中力量辦大事的決心和效率是不用懷疑的。

    校車市場規(guī)模至少可達(dá)30萬輛，大中客行業(yè)有望迎來高速增長：按教育部數(shù)據(jù)，國內(nèi)接送上下學(xué)的車輛為28.5萬輛，其中符合標(biāo)準(zhǔn)的校車2.9萬輛，僅占10.32%；參考美國的配套比例，國內(nèi)校車潛在市場規(guī)模將達(dá)100萬輛。根據(jù)我們預(yù)測，2012年專用校車需求（不合格校車更新+新增需求）為7.42萬輛，為2011年大中型客車行業(yè)銷量的45%；在校車需求帶動(dòng)下，2011-2012年客車行業(yè)需求增速將達(dá)54.1%與20.6%，遠(yuǎn)超行業(yè)2002-2010年9.1%的年復(fù)合增速。

    校車購置與運(yùn)營費(fèi)用并不過高，資金“難題”其實(shí)不難：我們測算，我國校車未來幾年的費(fèi)用介于394億元至750億元之間?？v使我國已達(dá)到100萬輛的校車總運(yùn)營規(guī)模，按每年購置20萬輛校車計(jì)算，我國校車領(lǐng)域的總支出也僅為1150億元。相對于我國已高達(dá)10萬億元的財(cái)政收入或者1萬多億元的財(cái)政教育支出，縱使這些費(fèi)用完全由財(cái)政承擔(dān)，其實(shí)際壓力也不大。事實(shí)上，溫家寶已明確提出“中央與地方分擔(dān)，多方籌集”的方式來解決資金問題，學(xué)校、學(xué)生個(gè)人也都可承擔(dān)一定費(fèi)用，政府財(cái)政實(shí)際承擔(dān)的壓力將更小。

    看好整個(gè)客車板塊的交易性機(jī)會，中長期重點(diǎn)推薦宇通客車：校車市場的啟動(dòng)有望帶來整個(gè)客車行業(yè)的高速增長，客車上市公司都將獲得交易性機(jī)會；從中長期來看，作為大中型客車的絕對龍頭與國內(nèi)專用校車的領(lǐng)先企業(yè)，宇通客車有望充分受益。由于校車市場存在一定的地方保護(hù)，我們認(rèn)為用宇通在公交市場15.5%的份額來測算其校車市場份額較為合理。我們測算宇通2012-2013年新增校車銷量可達(dá)1.15、1.68萬輛，增幅為25.6%、31.7%。