客車行業(yè)景氣提升,客車行業(yè)龍頭受益明顯。2011年在乘用車銷量增速大幅下降的映襯中,客車行業(yè)依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們認(rèn)為2011年客車行業(yè)存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì),公司作為客車行業(yè)龍頭,在大中客車領(lǐng)域占有率高達(dá)30%以上,將受益明顯。

    2011年公司產(chǎn)能利用率仍維持在高位。2012年底公司產(chǎn)能可達(dá)5.5萬輛,2015年公司預(yù)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到7.5萬臺(tái)。但2011年產(chǎn)能釋放空間有限,公司將科學(xué)的利用訂單管理,來增加和平滑每月客車產(chǎn)量,我們預(yù)計(jì)2011年產(chǎn)量為4.4萬輛,同比增長(zhǎng)8%。

    公司持有的可供出售金融資產(chǎn)有望在上半年銷售,對(duì)2011年業(yè)績(jī)有一定提振作用。公司持有的金融資產(chǎn)目前賬面盈利為1.497億(2011.03.11),公司有望在上半年進(jìn)行出售,如果出售則公司BPS將提高0.22元(攤薄后)。

    公司2011投資邏輯按重要性排序:客車行業(yè)存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì),公司為龍頭企業(yè),收益明顯?！烦鍪劢鹑谫Y產(chǎn),11年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期?！?012、2013新增產(chǎn)能投產(chǎn)后,業(yè)績(jī)將大幅提高。