宇通客車主要從事大中型客車及其附件的生產(chǎn)和銷售。其中,客車行業(yè)收入占主營收入的94.74%。公司主要以生產(chǎn)大中型客車為主,為國內(nèi)和亞洲生產(chǎn)規(guī)模最大的大中型客車生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)品銷往30多個國家,在國內(nèi)占據(jù)了21%的市場份額。公司在全國建立了10個全資銷售服務(wù)中心,擁有400個特約服務(wù)站,服務(wù)網(wǎng)絡(luò)完善。今日投資《在線分析師》顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.91、1.06和1.22元,對應(yīng)動態(tài)市盈率為20、17和15倍;當(dāng)前共有23位分析師跟蹤,12位分析師建議“強力買入”,11位分析師建議“買入”,綜合評級系數(shù)1.48。

    受益于行業(yè)復(fù)蘇,公司第三季度銷售增49.63%。第三季度,公司共銷售客車7474輛,同比增長49.63%,環(huán)比下降-1.2%;其中大、中、輕型客車分別銷售2861輛、3811輛和802輛,同比分別增長15.13%、-10.03%和19.88%。四季度是需求旺季,目前公司滿產(chǎn)運營,日均出車在140臺/天,預(yù)計11、12月份的銷售規(guī)模有望達(dá)到7000臺。

    公司今年有望實現(xiàn)2.7萬輛的銷量目標(biāo)。根據(jù)公司披露的銷量數(shù)據(jù),截止10月份公司共銷售客車2.04萬輛。目前公司11月份的訂單較為充足,另外對12月的需求預(yù)期也比較樂觀。天相投顧結(jié)合客車行業(yè)逐步回暖的趨勢判斷,認(rèn)為公司今年有望實現(xiàn)2.7萬輛的銷售量,即基本和去年的銷量持平。此外,年底前大中客的銷量上升也將改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升公司的盈利能力。在此基礎(chǔ)上,初步預(yù)計公司第四季度的每股收益約為0.35元,全年約為1.00元。

    公鐵將競合共贏,大中客市場維持穩(wěn)定發(fā)展。公路客運具有發(fā)車靈活,可以根據(jù)客流靈活調(diào)整班次;客運站點覆蓋率高,可以補充鐵路由于經(jīng)濟性放棄的站點以及鐵路沒有覆蓋的站點。因此在國內(nèi)隨著我國鐵路建設(shè)的推進,鐵路與公路之間,將由平行結(jié)構(gòu)的競爭變成網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)的互補和合作。公路客運的運營線路更多的將縮短到300 公里。對于城際鐵路發(fā)展的地區(qū),100-200公里的定位優(yōu)勢比較明顯。

    出口回暖將在明年體現(xiàn)。目前公司的出口產(chǎn)品主要銷往中東及中南美等地,出口量約為總體銷量的10%。目前中東的客車市場需求主要來自政府在經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)定增長后加大對公共交通工具的采購。受經(jīng)濟危機以及石油價格下滑的影響,今年中東地區(qū)的經(jīng)濟增長放緩,客車需求下滑。預(yù)計今年公司的出口量下滑20%左右,明年出口量將逐步回升。

    廣發(fā)證券表示2010年公司銷量增速預(yù)計在10%左右。內(nèi)需市場受宏觀經(jīng)濟的逐漸好轉(zhuǎn),客運企業(yè)的投入將恢復(fù)正常,同時鐵路網(wǎng)覆蓋的增加,公路客運市場明年持平或略有增長;公交、旅游客車將是增長動力。海外市場中古巴訂單將在2010年執(zhí)行完畢。預(yù)計2010 年公司銷量增速預(yù)計在10%左右的水平。

    風(fēng)險提示:大中客市場內(nèi)需受到鐵路沖擊超出預(yù)期;主要有客車銷量增速低于預(yù)期;公司出口回暖低于預(yù)期;原材料價格波動風(fēng)險等。