投資要點：

    2009年以來，我國汽車行業(yè)銷量連創(chuàng)新高，但客車銷量卻一直比較低迷；2009年1-7月我國大中型客車銷售52016輛，同比下降31％。

    國Ⅲ排放標準實施、奧運因素和宏觀經(jīng)濟走勢一起共同導致了2008年下半年至2009年上半年間我國客車行業(yè)，特別是大中型客車行業(yè)的銷售低迷。我們認為今年下半年上述不利因素的影響已經(jīng)減弱，大中客銷量將會逐漸恢復，下半年將會好于上半年。

    2006年以來公司的客車市場份額穩(wěn)步上升，2009年1-7月較2008年仍然上升了0.54個百分點。

    從公司目前的訂單情況來看，8月份淡季不淡，9月份旺季更旺。我們預計公司2009年、2010年和2011年銷量分別同比增長0.2％、19.9％和19.0％。

    預計公司未來三年毛利率維持在16％左右；公司成本控制項目將會使公司期間費用率仍有下降空間，預計公司2009年、2010年和2011年期間費用率分別為9.8％、9.5％和9.5％。

    公司目前每股持有現(xiàn)金和交易性金融資產(chǎn)2.91元；每股持有中國平安和中國人壽金融股權0.87元，每股已實現(xiàn)浮贏0.19元。

    我們預計公司2009、2010和2011年將分別實現(xiàn)每股收益0.86、1.06和1.32元，對應目前12.37元的股價，PE分別為14.4、11.6和9.4倍，在業(yè)內處于低端。公司目前PB為3.69，和公司歷史PB比較仍處于低位。我們認為作為大中型客車龍頭企業(yè)，可以給予公司2009年每股收益20倍市盈率，得到目標價17.2，給予"買入"評級。