主要觀點(diǎn):

  投資選擇:2011年汽車行業(yè)分化明顯,全年SUV、MPV、大中客、轎車銷量仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長,而與投資相關(guān)的重卡、輕卡銷量同比大幅下滑。上市公司業(yè)績分化明顯,優(yōu)質(zhì)公司11年實(shí)現(xiàn)確定性增長,與重卡相關(guān)的整車及零部件公司業(yè)績呈現(xiàn)不同程度的下滑。我們維持年會的觀點(diǎn),2012年分化仍將是主題,繼續(xù)"守"優(yōu)質(zhì)公司,把握時點(diǎn)"攻"強(qiáng)周期公司。優(yōu)質(zhì)公司(市場份額持續(xù)提升,業(yè)績確定性增長)投資特性逐漸由Beta特性轉(zhuǎn)為Apha特性,繼續(xù)看好。繼續(xù)選擇優(yōu)質(zhì)公司:宇通客車、上汽集團(tuán)、華域汽車;把握政策拐點(diǎn)出現(xiàn)時的強(qiáng)周期公司反彈機(jī)會;整車仍看好宇通客車、上汽集團(tuán);零部件看好:華域汽車、中鼎股份、精鍛科技,若政策放松可考慮重卡階段性反彈機(jī)會。

  繼續(xù)看好大中客行業(yè)及龍頭公司,預(yù)計龍頭宇通客車年報業(yè)績增長27%以上,2012年在校車需求刺激下,預(yù)計其業(yè)績增長確定性最強(qiáng)。2011年大中客車銷量15.99萬輛,同比增長11.6%,遠(yuǎn)高于汽車行業(yè)整體銷量增速。龍頭公司市場份額進(jìn)一步提升,宇通客車大中客全年銷量達(dá)4.4萬輛,同比增長16.7%,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,12月校車訂單放量提升業(yè)績貢獻(xiàn)。預(yù)計2011年宇通客車凈利潤同比增長27%以上,金龍汽車同比增長4%左右。繼續(xù)看好2012年大中型客車行業(yè)需求,預(yù)計校車、公交客車及新能源客車將是12年客車新的增長亮點(diǎn)。繼續(xù)首推大中客車龍頭公司宇通客車。

  乘用車:預(yù)計優(yōu)質(zhì)乘用車及其零部件公司2011年業(yè)績增速將遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速,且預(yù)計12年分化還將繼續(xù)加強(qiáng),繼續(xù)看好上汽集團(tuán)和華域汽車。2011年轎車銷量1012萬輛,同比增長6.62%,而自主品牌轎車僅實(shí)現(xiàn)0.5%的增長,市場份額較同期下滑1.8個百分點(diǎn);合資品牌轎車同比增長達(dá)9.37%,優(yōu)質(zhì)公司上汽集團(tuán)旗下上海通用和上海大眾銷量分別增長18%和16%;預(yù)計整車業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的主要有上汽集團(tuán),預(yù)計2011年凈利潤同比增長49%左右,悅達(dá)投資由于4季度部分資產(chǎn)計提導(dǎo)致業(yè)績將低于市場預(yù)期,預(yù)計全年業(yè)績增長40%左右;而一汽轎車由于受自主品牌需求的大幅度下降導(dǎo)致全年業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期,預(yù)計全年業(yè)績下降80%左右;零部件中預(yù)計華域汽車同比增長22%左右,中鼎股份同比增長25%左右,精鍛科技同比增長25%左右。

  重卡:受全年行業(yè)需求下降影響,預(yù)計重卡相關(guān)上市公司全年業(yè)績均將出現(xiàn)不同程度業(yè)績下滑。2011年重卡累計實(shí)現(xiàn)銷售88.1萬輛,同比下降13.4%,半掛牽引車全年銷量下滑27%。受此影響,預(yù)計2011年濰柴動力凈利潤同比下滑13%左右,福田汽車同比下滑17%左右,中國重汽同比下滑35%左右,威孚高科同比下滑6%左右。