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　　對于今年的汽車市場的增長，我們維持轎車行業(yè)（基本型乘用車）增長10％的預測，汽車市場整體增長率預測為13％，總體估計下半年略好于上半年。
   
　　商用車步入季節(jié)性調(diào)整
   
　　除了大中型客車之外，一般春節(jié)前后是商用車產(chǎn)銷形勢不佳的時候。由于今年的春節(jié)比上年略靠后，對市場銷售應該具有負面影響。從今年前4個月的情況來看，總體上表現(xiàn)比較正常，但商用車開始進入了季節(jié)性調(diào)整，行業(yè)景氣并沒有出現(xiàn)較大的變化。
   
　　1~4月商用車市場（除大中型客車外）表現(xiàn)較好，載貨車市場銷售從3月中旬開始，非常出色，大量車型漲價。從各細分車型來看，大型客車和重型貨車延續(xù)行業(yè)景氣，預期在2005年仍將獲得較好的行業(yè)景氣程度和市場表現(xiàn)。輕型貨車1~4月相對較差的表現(xiàn)主要是受季節(jié)性的影響，4月份顯著恢復，預期今年仍將有可能實現(xiàn)15％左右的增長。近期由于相關公司聯(lián)合漲價，江淮汽車、福田汽車等已經(jīng)實現(xiàn)了價格的提升。輕型客車由于受到大MPV和轎車的替代影響，未來難以取得好的前景，估計市場份額和絕對量逐步下降將成為常態(tài)。
   
　　轎車公司面臨業(yè)績壓力
   
　　由于2004年上半年銷售和盈利的基數(shù)均較高，汽車公司尤其是轎車（基本型乘用車）公司一季度季報和半年報的數(shù)據(jù)同比下降將達到50％左右。從目前了解的情況來看，上海汽車、長安汽車等主流轎車股的一季度業(yè)績都不會太好，預期全年的盈利都將有較大幅度的下降。盡管相關公司仍將面臨較大的業(yè)績壓力，但是由于股價已經(jīng)有大幅調(diào)整，市凈率、市盈率指標等都較低，已經(jīng)進入投資價值區(qū)域。
   
　　當前影響主流轎車股主要有以下幾個方面：
   
　　正面因素：一是市盈率較低，考慮2005年業(yè)績大幅下降之后，動態(tài)市盈率仍為10倍左右。二是市凈率較低，轎車股的市凈率在1~1.4倍范圍，上海汽車1.2倍，長安汽車1.3倍。由于2004年的凈資產(chǎn)收益率在17％左右，預期2005年的凈資產(chǎn)收益率在10％左右。由于公司資產(chǎn)質(zhì)量較好，市場競爭地位較強，未來仍能維持較高的凈資產(chǎn)收益率水平，當前的市凈率水平已經(jīng)過低。三是當前流通股的價格已經(jīng)達到低于法人股的價值，從基本面角度來看，價格已經(jīng)超跌。四是當前市場有所回暖，2005年的價格下降會放緩，上海通用、長安汽車的相關產(chǎn)品市場銷售狀況的逐步轉(zhuǎn)好將有助于改善市場信心。
   
　　負面因素：一是2005年業(yè)績較大幅度下降，尤其一季度和上半年業(yè)績較差。二是在一季度價格保持平穩(wěn)后，二季度市場價格下降的信息對市場的負面影響。三是市場投資者估值的慣性，按照低于10倍（甚至6~8倍）市盈率的估值衡量2005年的業(yè)績和股價。
   
　　今年盈利水平將低于去年下半年
   
　　目前汽車股已經(jīng)處于谷底，行業(yè)景氣程度進一步下降的空間有限，市場最悲觀的心態(tài)已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。由于跌幅較大，只要具備市場大幅上漲和行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)二者條件之一，將會有較好表現(xiàn)。
   
　　預計，2005年轎車銷量增速約為10％，價格下降約為8％。在這樣的情況下，2005年的盈利水平將略低于2004年下半年，估計全年汽車行業(yè)盈利在470億元左右，比2004年下降約30%。其中汽車整車制造業(yè)將在2004年下降22％的基礎上再下降約35％。