l、受益于行業(yè)增長(zhǎng)以及所得稅返還，2005年1季度業(yè)績(jī)和上半年業(yè)績(jī)將同比大幅增長(zhǎng)2005年是客車行業(yè)的大年，公司在今年前2個(gè)月銷售與同期比較大幅上升，我們預(yù)計(jì)今年1季度公司業(yè)績(jī) 同比將有50%左右的增長(zhǎng)。我們?cè)谇捌趫?bào)告中對(duì)于所得稅問題已經(jīng)作出判斷，估計(jì)稅收返還為2000萬元左右，這部分稅收返還公司預(yù)計(jì)將在4月份得以實(shí)現(xiàn)，即將計(jì)入上半年年報(bào)中。
2、原材料成本漲價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大，但成本漲價(jià)及公司大客單車均價(jià)下降將導(dǎo)致公司05年毛利率同比有所下降公司客車產(chǎn)銷規(guī)模在行業(yè)中排在首位，在鋼鐵等原材料漲價(jià)的同時(shí)，公司存在較強(qiáng)的議價(jià)能力，能夠一定程度上控制采購(gòu)成本。據(jù)初步測(cè)算，若按05年公司銷量增長(zhǎng)10%計(jì)算，成本將增加5290萬元左右，在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的比重僅為1.36%左右，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大，但由于公司大客單車均價(jià)下降將導(dǎo)致公司05年毛利率同比有所下降。
3、產(chǎn)品出口將成為公司盈利增長(zhǎng)點(diǎn)04年公司完成505萬美元的出口額，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為3815.4萬元，毛利率達(dá)到20%左右，高于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的17%的毛利率。據(jù)了解目前公司正與古巴洽談客車出口事誼，此事屬于政府采購(gòu)，談判成功的概率非常高，前期將出口400輛，后期600輛，將為公司帶來6500萬美元的銷售收入。
4、公司管理層表示仍堅(jiān)持以汽車為主業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅是投資項(xiàng)目公司目前涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來2-3年確實(shí)將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但對(duì)公司涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后是否會(huì)偏離主業(yè)表示一定擔(dān)憂，公司管理層表示仍堅(jiān)持以汽車為主業(yè)，不會(huì)偏離主業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅是投資項(xiàng)目，不會(huì)成為公司重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)；并且表示將會(huì)完善產(chǎn)業(yè)鏈，做大做強(qiáng)商用車業(yè)務(wù)。
5、維持前期報(bào)告中的盈利預(yù)測(cè)、估值及投資建議。
