大中客空調(diào)龍頭地位穩(wěn)固

    公司是我國大中客空調(diào)龍頭,市場占有率 24%,居行業(yè)首位?！敖K端模式”配套保障了大中客配套的高毛利率,由于公交、客運(yùn)等客車終端用戶注重產(chǎn)品在全壽命售期內(nèi)的質(zhì)量及售后服務(wù),松芝股份憑借完備的銷售網(wǎng)絡(luò)已建立先發(fā)優(yōu)勢,將長期受益于“終端模式”帶來的高毛利率和穩(wěn)定的市場。

    乘用車配套,立足自主品牌車企、爭取合資企業(yè)客戶

    2005 年進(jìn)入乘用車/輕型商用車領(lǐng)域,配套量翻番式增長。公司開發(fā)了東南汽車、長安汽車、江淮汽車等自主品牌整車客戶,并積極拓展合資品牌配套。近年與江淮汽車、福田汽車、吉利汽車簽訂合作協(xié)議,以多種模式長期戰(zhàn)略合作,與這些大型汽車企業(yè)集團(tuán)的合作將在未來極大提升客車配套之外的市場空間。

    具備多重利潤增長點(diǎn)

    2010 年上市募投項(xiàng)目將緩解公司目前產(chǎn)能緊張狀態(tài),達(dá)產(chǎn)后將每年新增收入13億元,凈利潤1.6 億元。大中客配套將穩(wěn)定增長,壓縮機(jī)自制將降低客車空調(diào)成本7%;為東南、長安、江淮等企業(yè)配套打開了乘用車空調(diào)配套空間,規(guī)模將翻番式增長;軌交、鐵路、冷鏈物流的發(fā)展為公司貢獻(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。
 
    盈利預(yù)測與投資建議

    預(yù)計(jì)公司大中客空調(diào)配套跟隨下游行業(yè)穩(wěn)定增長;乘用車及輕型商用車空調(diào)配套有望翻番式增長,隨著規(guī)模提升,毛利率有望穩(wěn)定。隨著后期配套軌交、冷鏈等業(yè)務(wù)的拓展,新利潤增長點(diǎn)將陸續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。此外,我們認(rèn)為公司具備實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的動(dòng)力,此舉將穩(wěn)定團(tuán)隊(duì),更有利于長遠(yuǎn)發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2010年、2011 年每股收益分別為0.95 元、1.19 元,首次給予“推薦”評級。