據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年8月，我國汽車產(chǎn)銷“淡季不淡”，分別完成114.07萬輛和113.85萬輛，與上月相比分別增長2.62%和4.71%，同比增幅則分別達(dá)86.10%和81.68%，已連續(xù)6個(gè)月達(dá)到產(chǎn)銷百萬輛水平。

    數(shù)據(jù)顯示，8月銷量不再是單靠低排量車型，而是全面開花，從局部復(fù)蘇走向整體復(fù)蘇。從主力品種轎車看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移趨勢較為明顯。8月轎車銷量為62.94萬輛，同比增長83%，創(chuàng)今年以來單月增速新高。其中，此前一直低迷的中高檔車開始放量，1.6L-2.0L銷量同比增長52%，2.0L-2.5L銷量同比增長44%。這已是1.6L-2.5L車型連續(xù)3個(gè)月同比增速達(dá)到30%。此外，8月份銷售改善最為明顯的車型是MPV和SUV。由于MPV主要為企業(yè)購買，而SUV價(jià)位相對較高，它們的銷售向好說明宏觀經(jīng)濟(jì)前景好轉(zhuǎn)對汽車銷售的拉動(dòng)效應(yīng)愈加明顯。

    國信證券的李君樂觀表示，今年以來，隨著二線以下城市(參數(shù) 圖片 拷問)消費(fèi)力量的釋放，轎車需求的景氣程度表現(xiàn)為逐季上升。廠商近幾月產(chǎn)能充分釋放，初步“回補(bǔ)庫存”，但行業(yè)整體庫存仍然“偏低”，部分車型提車時(shí)間不得不往后拖延。9月是傳統(tǒng)的旺季，國慶長假將刺激轎車銷售，預(yù)計(jì)9月轎車銷量有望達(dá)到70萬輛。隨著旺季到來，終端需求的釋放，廠商、經(jīng)銷商的庫存或?qū)⑦M(jìn)一步緊張。如果四季度轎車行業(yè)月銷量能夠維持在60萬-70輛(12月由于季節(jié)性因素將又是一個(gè)高點(diǎn))，則2009年全年轎車銷量有望同比增長40%，達(dá)到700萬輛以上。

    在乘用車結(jié)構(gòu)向好的同時(shí)，業(yè)績含金量較高的商用車也走出低谷，中重卡、中卡和大客等大部分上半年銷售表現(xiàn)不太突出的細(xì)分車型呈現(xiàn)出迅速的復(fù)蘇勢頭。8月重卡銷量為5.69萬輛，同比增長72%，其中，半掛牽引車需求回暖明顯，市場份額已經(jīng)升至2007年正常水平。由于半掛牽引車在重卡中的比重達(dá)到42%，1-8月重卡累計(jì)銷量仍同比下降13%，但下降幅度逐漸收窄。申萬分析師姜雪晴預(yù)計(jì)，今年重卡全年銷量基本與2008年持平。

    此外，8月客車銷量同比增長43%，環(huán)比增長21%，首度出現(xiàn)同比、環(huán)比雙增長。申萬分析師姜雪晴表示，由于出口大幅下滑(同比下滑67%)及內(nèi)需復(fù)蘇緩慢，上半年客車行業(yè)復(fù)蘇滯后于其它子行業(yè)，但隨著國內(nèi)需求的逐漸向好及出口的漸進(jìn)好轉(zhuǎn)，四季度復(fù)蘇比較確定，預(yù)計(jì)2010年客車銷量將由2009年同比下降7%轉(zhuǎn)為同比增長15%左右，2010年需求增長確定性高。

    上海證券報(bào)告也認(rèn)為，各車型銷量的全面復(fù)蘇，說明宏觀經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)好開始主導(dǎo)汽車市場需求變化。預(yù)計(jì)年底前宏觀經(jīng)濟(jì)前景向好的推動(dòng)作用更為顯著，同時(shí)政策效應(yīng)將繼續(xù)維持，除交叉型乘用車、轎車、微卡和輕卡等受政策推動(dòng)的車型銷售表現(xiàn)將繼續(xù)相對較好之外，其余車型銷售也將呈現(xiàn)全面復(fù)蘇的格局。其中，重卡將繼續(xù)率先復(fù)蘇，中高排量轎車市場份額將小幅提升。2009年銷量增速超過35%基本已成定局。

    行業(yè)步入全面復(fù)蘇

    伴隨著7、8月份車市銷量的“淡季不淡”以及部分原材料成本的下降，市場有關(guān)二季度必是車企全年盈利高點(diǎn)的觀點(diǎn)日漸式微。在淡季回落的風(fēng)險(xiǎn)解除之后，接下來車市將進(jìn)入9-12月份的銷售旺季，銷量上升和銷售重心的上移將確保今年車企業(yè)績無虞。不過，展望來年，雖然增長仍是主基調(diào)，但政策變化、需求提前釋放等因素將對銷量增長平添諸多不確定性。

    車企業(yè)績增長確定

    在淡季不淡的銷售行情和銷售重心的上移為車企帶來較好收入的同時(shí)，原材料、配件等關(guān)鍵成本點(diǎn)并未水漲船高，部分原材料甚至出現(xiàn)了下滑，這為車企提高業(yè)績提供了機(jī)遇。如汽車用鋼去年曾高達(dá)7000元/噸，但今年以來出現(xiàn)大幅回落，4月曾下跌到4080元/噸，目前在4500-4600元/噸之間，比7、8月份又有所下滑。這種收入和成本的此升彼漲，給市場帶來了車企業(yè)績強(qiáng)烈的向好預(yù)期。

    東吳證券報(bào)告指出，從整車企業(yè)以及零部件企業(yè)的毛利率變化情況看，復(fù)蘇趨勢在一季度就已基本確立。汽車整車企業(yè)的毛利率在2008年四季度觸底，為10.91%，2009年一季度即回升至12.75%，至二季度末，21家整車上市公司的綜合毛利率已達(dá)到14.49%，接近2007年時(shí)較高的盈利水平。汽車零部件企業(yè)毛利率由2008年四季度的14.90%提升至2009年二季度的19.99%，上升了5個(gè)百分點(diǎn)，該盈利水平已完全超越2008年同期，接近行業(yè)最好的盈利狀況。盈利水平的快速恢復(fù)反映出行業(yè)兩個(gè)向好的趨勢：一是下游需求堅(jiān)挺導(dǎo)致銷售降價(jià)空間有限，二是原材料成本維持低位。

    當(dāng)然，車企的業(yè)績改善從19家重點(diǎn)車企盈利變化中也可找到注腳。中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)的2009年1-7月汽車工業(yè)19家重點(diǎn)企業(yè)(集團(tuán))經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快報(bào)顯示，在汽車產(chǎn)銷大幅增長的拉動(dòng)下，前7個(gè)月重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益明顯好轉(zhuǎn)，主要指標(biāo)均出現(xiàn)了好于上年同期的情況。其中，1-7月累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7625.94億元，同比增長5.95%，增幅比1-6月提高5個(gè)百分點(diǎn)；1-7月汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)(集團(tuán))累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額537.59億元，同比增長8.82%，由1-6月負(fù)增長變?yōu)檎鲩L。

    車企業(yè)績逐步向好的趨勢得到行業(yè)分析師的公認(rèn)。國信證券的李君認(rèn)為，今年二季度以來，盈利能力較強(qiáng)的中高端車型銷持續(xù)恢復(fù)，在短期廠商尚未大規(guī)模形成新產(chǎn)能之前，行業(yè)產(chǎn)能利用率將上升至較高水平，重點(diǎn)汽車企業(yè)集團(tuán)利潤總額環(huán)比持續(xù)改善，預(yù)計(jì)三、四季度轎車行業(yè)盈利水平將好于二季度，四季度將會(huì)達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。申萬的姜雪晴也預(yù)計(jì)，下半年單季盈利將超第二季度，相應(yīng)地，部分主流公司下半年單季盈利環(huán)比上升也將非常明顯。

    上海證券則更為樂觀，其報(bào)告指出，9-10月份為歷年的銷售旺季，月度銷量將維持110萬輛的高位，全年銷量增速將超過35%，并可能沖擊40%的歷史新高。從下游銷售價(jià)格來看，面臨銷售旺季，價(jià)格競爭相對緩和；從上游來看，鋼鐵等原材料價(jià)格雖然有所走高，但仍處于相對低位。從收入和毛利率兩個(gè)維度來看，三季度和四季度行業(yè)上市公司業(yè)績很可能較二季度的歷史新高繼續(xù)環(huán)比正增長，全年業(yè)績已經(jīng)無慮。根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)，行業(yè)45家可比上市公司二季度收入同比增長0.5%，但歸屬于母公司凈利潤同比增長23%，大幅超出此前預(yù)期。另根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的行業(yè)重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，下半年行業(yè)45家可比上市公業(yè)績?nèi)钥赡芫S持二季度的高位，全年業(yè)績同比增速甚至可能超過150%。因去年上海汽車有大幅計(jì)提，未將其納入核算范圍，若納入，增幅會(huì)更高。

    明年增長或現(xiàn)隱憂

    今年以來，受燃稅改革、購置稅減半等組合政策刺激，我國前8個(gè)月1.6L以下排量的乘用車銷量達(dá)到306萬輛，再加上123.7萬輛的交叉型乘用車，僅此政策受惠車型就占到總銷量的51.58%。而今年末購置稅減免政策將到期，除去明年經(jīng)濟(jì)增長本身能夠產(chǎn)生部分新增需求外，優(yōu)惠政策能否延續(xù)、今年熱銷中存在多少透支明年需求的成分，成為考量明年汽車銷量增長的重要變量。

    對此，平安證券余兵認(rèn)為,購置稅政策優(yōu)惠幅度、優(yōu)惠范圍的擴(kuò)大既是不現(xiàn)實(shí)的，也是不必要的。另外，即使明年延續(xù)今年同樣的政策力度，政策的邊際效應(yīng)也會(huì)遞減，對市場促進(jìn)效果減弱。由于2008年下半年的低基數(shù)，轎車銷量2009年下半年還可能維持較高增長，但2010年增幅將回落，2010年的部分需求已在2009年被透支。同時(shí)，今年較高的基數(shù)也將造成明年增長的困難。但相對較為樂觀的是，明年轎車銷售結(jié)構(gòu)將改善，即中高檔轎車比例將有所提高，從而有利于行業(yè)利潤的增長。

    盡管明年車市增長的不確定性較多，但大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士仍表示樂觀。長江證券的易俊豐認(rèn)為，目前的“脈沖”效應(yīng)并未透支2010年汽車需求，產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃在年初的實(shí)施對汽車剛性需求的釋放起到了決定性作用，2008年4月份開始的“壓抑性”需求也得到了充分的釋放。2009年透支2010年的銷量仍然是一個(gè)概率偏小事件，即使透支了，則透支的最大值僅為847975輛，在2010年的銷量中占比約為5%。2009年上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大部分國內(nèi)三線省市GDP增速均超越了國內(nèi)一線省市，且三線省市百戶家庭汽車保有量又遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國平均水平。三線省市龐大汽車消費(fèi)需求的興起，將成為2009年之后汽車市場的主旋律。綜合來看，2009年在三線省市需求開始爆發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張始終受限以及行業(yè)盈利回歸正常的前提下，行業(yè)惡性價(jià)格戰(zhàn)發(fā)生的概率較小。

    上海證券報(bào)告也認(rèn)為明年銷量增速繼續(xù)提高將是大概率事件。政策推動(dòng)和2008年消費(fèi)壓制因素導(dǎo)致了2009年的銷量高增速，明年優(yōu)惠政策將逐步取消，銷量增速可能回歸至潛在增速之下。所幸的是，1-8月乘用車銷量增速為37%，商用車銷量增速為11%，分別較2008年增速7%和5%提高30個(gè)百分點(diǎn)和6個(gè)百分點(diǎn)。這意味著2010年商用車銷量增速難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，增速再次提升將是大概率事件。