大中客車按用途主要分為公路客車、公交車和旅游客車等六大類。從2008年的數(shù)據(jù)來看，全行業(yè)銷售大中客車12萬輛左右，其中公路客車占43．2％，公交車占39．32％，旅游客車占13．08％。

　　動(dòng)車組的開通對(duì)宇通客車影響不大

　　受到動(dòng)車組開通影響的主要是運(yùn)輸距離超過400公里以上的公路客車，并且這種影響是隨著動(dòng)車組的逐步開通而漸進(jìn)式的；而中短途公路客車基本不受影響。鄭州至北京原來是長(zhǎng)途客運(yùn)的黃金路段，Ｔ字頭火車開通之后對(duì)客運(yùn)造成非常大的影響，動(dòng)車開通之后，客運(yùn)受到的影響就更大了，現(xiàn)在這條線的客運(yùn)價(jià)格降得很厲害。短途客運(yùn)路線如鄭州至開封，由于距離不遠(yuǎn)，1個(gè)多小時(shí)的路程，客運(yùn)車輛人滿為患?？傊軇?dòng)車組影響比較大的是400公里以上的路線，宇通客車目前銷售的大部分公路客車是用于400公里以內(nèi)運(yùn)輸?shù)?。宇通客車生產(chǎn)的長(zhǎng)途臥鋪客車主要客戶位于鐵路并不發(fā)達(dá)的新疆和西藏。

　　我們認(rèn)為大中客車行業(yè)發(fā)展的基本驅(qū)動(dòng)因素是農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化帶來的公交需求、經(jīng)濟(jì)發(fā)展公路旅客周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)帶來的公路客車需求和人們生活水平提高帶來的旅游客車、團(tuán)體客車的需求，而動(dòng)車組的開通僅是對(duì)部分長(zhǎng)途公路客車需求產(chǎn)生一定的替代作用，但未能改變客車行業(yè)的基本發(fā)展趨勢(shì)。

　　目前，宇通客車產(chǎn)品面對(duì)的主要市場(chǎng)為：公路客運(yùn)60％左右，公交車不到20％，旅游加團(tuán)體客車略超20％。

　　銷量或穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　2009年6月宇通客車銷售客車2889輛，由于6月份是全年的一個(gè)小高峰，因此7月份宇通客車的銷量出現(xiàn)環(huán)比回落。預(yù)計(jì)宇通客車2009年將實(shí)現(xiàn)客車銷量28495輛的目標(biāo)，同比增長(zhǎng)3．41％。

　　海外市場(chǎng)需求回暖跡象尚不明顯。2009年1－5月，宇通客車海關(guān)報(bào)關(guān)出口700多臺(tái)客車，預(yù)計(jì)前7個(gè)月，宇通客車出口客車1000臺(tái)左右。古巴2000臺(tái)左右的訂單尚處于融資審批當(dāng)中，存在一定的不確定性，但通過的可能性較大。如果考慮到古巴2000臺(tái)訂單，預(yù)計(jì)宇通客車2009年出口客車將接近4000臺(tái)，而2008年公司出口客車2700臺(tái)左右。

　　毛利率有望上升

　　2009年第一季度，宇通客車綜合毛利率為18．1％，同比上升1．6個(gè)百分點(diǎn)。宇通客車毛利率上升的主要原因是第一季度獲得了一個(gè)毛利率較高的ＢＲＴ訂單。我們認(rèn)為影響宇通客車2009年毛利率的因素主要有原材料價(jià)格、折舊和對(duì)銷售人員的考核要求。2009年宇通客車產(chǎn)品原材料價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的下降，為公司提升毛利率奠定了良好的基礎(chǔ)，2008年陸續(xù)投產(chǎn)的1萬臺(tái)產(chǎn)能以及整車電泳項(xiàng)目將增加宇通客車的折舊。我們認(rèn)為原材料價(jià)格下降足以彌補(bǔ)折舊的增加，同時(shí)宇通客車通過在招投標(biāo)過程中對(duì)銷售人員的考核來穩(wěn)定公司產(chǎn)品價(jià)格以提升毛利率。

　　我們預(yù)計(jì)宇通客車2009年、2010年扣除非經(jīng)常性損益的ＥＰＳ分別為0．85元和0．98元?？紤]到大中型客車市場(chǎng)有回穩(wěn)跡象、公司在行業(yè)中的龍頭地位以及公司優(yōu)秀的管理水平，我們給予宇通客車“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，其目標(biāo)價(jià)為20元，對(duì)應(yīng)2009年、2010年的ＰＥ分別為24倍和20倍。