支撐評級的要點

　　我們預(yù)計宇通客車 6 月份客車銷量可能在2,500 輛左右，創(chuàng)今年上半年單月最高水平。因此， 估計公司 2季度客車銷量可能在7,200 輛左右，環(huán)比上升90%。

　　隨著我國經(jīng)濟刺激計劃的實施，公司今后幾個月的客車銷量可能會逐步回升。我們相信公司2009 年下半年客車銷量將同比上升22%至15,000 輛。

　　宇通客車目前還持有一些 A 股投資。我們預(yù)計，基于昨日的收盤價，A 股投資未實現(xiàn)盈利約為1.1 億人民幣。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　經(jīng)濟刺激計劃的效果低于預(yù)期，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟進一步下滑。

　　估值

　　假設(shè)宇通客車 2009 年沒有任何股票投資收益，估計公司09 年盈利將同比下降22%。目前該股09 年市盈率為16.4倍，我們認為并不貴。我們維持目標(biāo)價15.80 元人民幣，相當(dāng)于20倍09 年市盈率。我們對該股維持買入評級。